Solution Excel
SLS (modèles SLS, MSLS et à volatilité changeante dans Excel)
Le logiciel SLS vous permet aussi de créer vos propres modèles dans Excel en utilisant des fonctions personnalisées. Il s’agit d’une fonctionnalité importante car certains modèles peuvent nécessiter une liaison à partir d’autres feuilles de calcul ou bases de données, ou exécuter des macros et des fonctions Excel ; il se peut également que certaines entrées doivent être simulées ou que les entrées changent au cours de la modélisation de vos options. Cette compatibilité avec Excel vous apporte la souplesse nécessaire pour innover au sein de l’environnement de feuilles de calcul Excel. Spécifiquement, l’exemple de feuille de calcul résout les modèles SLS, MSLS et à volatilité changeante.
À titre d’illustration, la figure 13 montre une option d’abandon personnalisée résolue avec SLS (à partir du
Module à actif simple
, cliquez sur
Fichier │ Exemples │ Abandon – Option personnalisée
). Le même problème peut être résolu en utilisant la solution Excel SLS (cliquez sur
Démarrer | Programmes |
Real Options Valuation | Real Options SLS | Excel Solution
. L’exemple de solution est illustré à la figure 14. Notez que les résultats sont les mêmes que vous utilisiez le logiciel SLS ou le fichier de solution Excel SLS. Vous pouvez utiliser le modèle fourni en cliquant sur
Fichier | Enregistrer sous
dans
Excel et utiliser le nouveau fichier pour vos propres besoins de modélisation.
Manuel d’utilisation
Figure 13 – Option d’abandon personnalisée avec SLS
22 Manuel du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Figure 14 – Option d’abandon personnalisée avec la solution Excel SLS
La seule différence est que dans la solution Excel, la fonction (cellule B18 à la figure 14) a une entrée supplémentaire, spécifiquement le
Type d’option
. Définissez la valeur du type d’option sur 0 pour une option américaine, sur 1 pour une option européenne, sur 2 pour une option des Bermudes et sur 3 pour les options personnalisées.
Similairement, MSLS peut aussi être résolu en utilisant le résolveur Excel SLS. La figure 15 montre une option composée séquentielle complexe à phases multiples résolue avec le résolveur Excel
SLS. Les résultats affichés sont identiques aux résultats générés à partir du module MSLS (exemple de fichier :
Option composée séquentielle complexe à phases multiples
). Attention : si vous augmentez ou réduisez le nombre de treillis d’évaluation d’option, n’oubliez pas de changer le lien de la fonction pour que les résultats MSLS incorporent le nombre de lignes correct, sinon l’analyse ne sera pas calculée correctement. Par exemple, la valeur par défaut montre 3 treillis d’évaluation d’option, et en sélectionnant la cellule des résultats MSLS dans la feuille de calcul et en cliquant sur
Insérer | Fonction
, vous verrez que la fonction est reliée aux cellules A24:H26 pour ces trois lignes pour l’entrée OVLattices dans la fonction. Si vous ajoutez un autre treillis d’évaluation d’option, modifiez le lien et utilisez A24:H27, et ainsi de suite. Vous pouvez également laisser la liste de variables personnalisées telle quelle. Les résultats ne seront pas affectés si ces variables ne sont pas utilisées dans les équations personnalisées.
Enfin, la figure 16 montre une option avec volatilité changeante et taux hors risque changeant.
Dans ce modèle, les résultats de volatilité et hors risque sont autorisés à changer dans le temps et un treillis sans recombinaison est requis pour résoudre l’option. Dans la plupart des cas, il est recommandé de créer des modèles d’option sans modifier la structure du terme de volatilité car l’obtention d’une volatilité simple étant déjà difficile, l’obtention d’une série de volatilités changeant dans le temps l’est encore plus. Si différentes volatilités qui sont incertaines doivent être modélisées, exécutez plutôt une simulation de Monte Carlo sur les volatilités. N’utilisez ce modèle que quand les volatilités sont robustement modélisées, sont plutôt certaines, et changent dans le temps. Le même conseil s’applique à la modification de la structure du terme de taux hors risque.
Manuel d’utilisation 23 Manuel du logiciel Real Options Super Lattice Solver
Maturity (Years)
Blackout Steps
Correlation*
5.00
0-20
Underlying Asset Lattices
Lattice Name
Underlying
PV Asset
100.00
Volatility
25.00
MULTIPLE SUPER LATTICE SOLVER (MULTIPLE ASSET & MULTIPLE PHASES)
MSLS Result $134.0802
Name
Salvage
Salvage
Salvage
Contract
Expansion
Savings
Value
100.00
90.00
80.00
0.90
1.50
20.00
Custom Variables
Starting Steps
31
11
0
0
0
0
Lattice Name
Phase3
Phase2
Phase1
Cost
50.00
0.00
0.00
Riskfree
5.00
5.00
5.00
Dividend
0.00
0.00
0.00
Steps
50
30
10
Option Valuation Lattices
Terminal Equation
Max(Underlying*Expansion-Cost,Underlying,Salvage)
Max(Phase3,Phase3*Contract+Savings,Salvage,0)
Max(Phase2,Salvage,0)
Intermediate Equation
Max(Underlying*Expansion-Cost,Salvage,@@)
Max(Phase3*Contract+Savings,Salvage,@@)
Max(Salvage,@@)
Intermediate Equation for Blackout
@@
@@
@@
Note: This is the Excel version of the Multiple Super Lattice Solver, useful when running simulations or when linking to and from other spreadsheets.
Use this sample spreadsheet for your models. You can simply click on File, Save As to save as a different file and start using the model.
*Because this is an Excel solution, the correlation function is not supported and is linked to an empty cell.
Figure 15 – Option composée séquentielle complexe avec le résolveur Excel SLS
Figure 16 – Option avec volatilité changeante et taux hors risque changeant
User Manual 25 Real Options Super Lattice Solver software manual
